FMI: llega la tercera revisión y el Gobierno admite que no cumplirá la meta fiscal de 2026

Una misión técnica del Fondo Monetario Internacional arribará a Buenos Aires el 21 de septiembre para poner en marcha la tercera revisión del programa vigente. El equipo se reunirá con funcionarios del Ministerio de Economía y del Banco Central con foco en el frente fiscal y en el stock de reservas.

La visita llega pocos días después del envío del Presupuesto 2027 al Congreso y menos de dos meses después del paso por el país de la directora gerente del organismo. El cronograma del programa ya fijaba la evaluación para septiembre, con referencia a los criterios cuantitativos de fines de junio y a los compromisos estructurales.

Una misión técnica del Fondo arribará el 21 de septiembre para la tercera revisión del programa. Economía proyecta superávit primario de 1,3% del PBI frente al 1,4% acordado, mientras el BCRA sí cumplió la meta de reservas.

El desvío fiscal que admite Hacienda

El Ministerio de Economía informó que el superávit primario previsto para 2026 será del 1,3% del PBI, unos $15,5 billones. El programa exige 1,4%, equivalente a $16,2 billones. El desvío, por tanto, rondaría $700.000 millones.

El escenario se invierte respecto de las dos revisiones anteriores. En aquellas, el país cumplió las metas fiscales pero no la de acumulación de reservas. Ahora el Banco Central compró los USD 10.000 millones comprometidos, mientras Hacienda reconoce que no alcanzará el objetivo de superávit primario que el Fondo analiza en cada revisión.

En el resultado financiero, después del pago de intereses, el saldo favorable proyectado para 2026 es de $2,5 billones. El ministro de Economía defendió que, al sumar 2027, serán cuatro años consecutivos de superávit financiero, algo que presentó como inédito para un gobierno sin estar en default.

Qué mirará la misión

Más allá del chequeo de metas, la revisión se encuadra en una agenda más amplia. La vocera del organismo insistió en seguir acumulando reservas, reducir riesgos de financiamiento, preservar el ancla fiscal y fortalecer el marco de política económica para absorber shocks.

Las reservas brutas del Central volvieron a ubicarse esta semana por debajo de los USD 50.000 millones tras una caída diaria que dejó el stock en torno a USD 49.953 millones el 15 de septiembre. La misión buscará determinar si la dinámica de acumulación es consistente con el programa y con la estrategia financiera del Ejecutivo.

El Presupuesto 2027 será otra señal clave. El proyecto plantea equilibrio fiscal, crecimiento del 4%, inflación anual del 18% y un dólar oficial cercano a $1.848 a diciembre del año próximo. Para el Fondo, el texto permite evaluar si el compromiso fiscal se sostiene en un año electoral.

Inflación, actividad y crédito

La misión encontrará una inflación más baja que en revisiones previas: el IPC de agosto marcó 1,7% mensual. El organismo, sin embargo, insiste en que la desinflación sea sostenible y en fortalecer la independencia del Banco Central.

En actividad, el Fondo reconoce que la recuperación estuvo impulsada por energía, minería y agro, y señala la necesidad de ampliar el crecimiento a una base más amplia. Industria y construcción mostraron caídas en julio, un deterioro que el organismo prefirió no leer como un único mes, aunque admitió el desafío de extender los beneficios de la estabilización.

También sigue de cerca la morosidad de los hogares. Descarta por ahora un riesgo sistémico porque el endeudamiento familiar ronda el 8% del PBI y los bancos están capitalizados, pero insiste en profundizar el crédito de largo plazo sin comprometer la estabilidad.

Qué queda en juego

La tercera revisión no es solo un trámite técnico. Con el Presupuesto ya en Diputados, con un desvío fiscal pequeño pero reconocido y con la meta de reservas cumplida, el Gobierno llega a la mesa con un balance invertido respecto de 2025. El Fondo pedirá señales de que el ancla fiscal se sostiene más allá de 2026; Hacienda apostará a que el desvío de 0,1 punto del PBI se salde con una dispensa y a que el superávit financiero acumulado pese más que el incumplimiento puntual del primario.